Hoy hablaremos de

LO QUE NO SE VIO DE LA BAJA DE CALIFICACIÓN A PEMEX

Mucho se ha escrito del tema, aunque se debería escribir mucho más y que la campaña de Xóchitl lo lleve a cada rincón del país porque es gravísimo. Pero hay algo que no he leído que comenten, entonces voy yo.
Imaginen que hay dos variables para decidir si se invierte en un instrumento de deuda, como los bonos de PEMEX.

La primera parte, la tradicional, la de siempre, la que se ha comentado, es su calidad crediticia per se. Si puede o no pagar lo que debe con lo que genera. Simple.

La división tradicional es entre GRADO DE INVERSIÓN, y lo que amablemente se llama GRADO ESPECULATIVO, pomposamente HIGH YIELD, y algo menos amable BONOS BASURA, BONOS CHATARRA o JUNK BONDS. Grado de inversión son las calificaciones AAA (como, por decir algo, Suiza), AA, A y BBB.
Dentro del grado de inversión se considera muy muy probable que vayas a recibir intereses y capital de la deuda que compraste.

Luego viene una línea muy importante. Si una calificación BBB- (el “peor” grado de inversión) baja a BB+ (el “mejor” grado especulativo), todo cambia.
Ese bono pasó de “grado de inversión” a “basura”.

Hay voces en la oposición que dicen que eso es lo que pasó en PEMEX hace un par de días, pero nada más lejos de la realidad. No crean en rumores.

Es decir, la 4T SÍ destruyó el grado de inversión de PEMEX. Pero no fue antier.
Lo hicieron hace años, porque para destruir la 4T es muy rápida. Repasemos las calificaciones que empiezan con B y están en la zona sin grado de inversión.

BB+
BB
BB-
B+
B
B-

¿Qué pasó esta semana? PEMEX pasó del nivel basura B+ al nivel basurísima B-.

¡Ni siquiera pasó por B!
(Les digo, para destruir este gobierno es muy rápido).

Concretando, el bono basura se hizo más basura, y eso impide que la mayoría de los capitales del mundo invierta ahí, porque por sus mandatos suelen estar exclusiva o mayoritariamente en grado de inversión.

¡Pero hay más!
La otra división, aparte de “de BBB- para arriba” (grado de inversión) y “de BB+ para abajo” (grado especulativo) es la de ESG. Y no he leído que se comente sobre ese tema tan relevante. Entonces para beneficio de los 3 de mis 7 lectores que llegaron hasta acá, les platico.
ESG significa “medio ambiente, sociedad y gobierno de la empresa”. Cada vez más inversionistas (por convencimiento, por ley, por regulación, por moda, por conveniencia, por lo que gusten) toman en cuenta la calificación ESG. Para tener buena calificación hay que ganar puntos ESG.

¿Cómo ganas puntos E? Descarbonizando, reciclando, tratando aguas.

¿Puntos S? Abriendo escuelas en la comunidad, reforestando.

¿Y G? Teniendo diversidad en el Consejo de Administración y practicas anticorrupción.

Y EXPRESAMENTE dicen las calificadoras que PEMEX va mal en eso.
(AMLO tiene otros datos. Pero no les creas. Son falsos).

Total, que dentro de los riesgos de nuevas bajadas de calificación de PEMEX, además de todo lo estrictamente financiero, tenemos los criterios ESG.

Entonces imaginen 4 cuadrantes posibles de inversión y sus implicaciones.
Grado de Inversión + ESG = Aquí estará la inmensa mayoría del dinero, por lo que el costo de la deuda será muy bajo.

No Grado de Inversión + ESG = Aquí invertirá el que quiera hacer el bien, ganando más tasa porque está tomando más riesgo. Hay y habrá dinero en este espacio.
Grado de Inversión+No ESG= Aquí invertirá Monty Burns, pues “si la empresa tiene para pagar, no me importa que los peces tengan 3 ojos”. Todavía hay dinero ahí pero ojo, no estamos tan lejos de que ese segmento termine.

Y al final, No Grado de Inversión+No ESG.

O sea, PEMEX. =(
¿Quién invierte en una empresa que no tiene para pagar, y no cumple con ESG?

Hay de 2.

1 Los que creen que el gobierno mexicano va a responder, aunque no haya dado garantía formal.

2 Fondos buitre, que van por altas tasas de interés y, en caso de quiebra, a incautar activos.
¿Creías que lo peor era que la calificación basura de PEMEX se volvió más basura? No es así. Ya hay señalamientos de las calificadoras por ESG. Y en resumen, lo hace fatal.

El 2 de junio decidimos.

Yo no quiero el segundo piso de esta transformación.

Voy a votar por Xóchitl.